rente & valuta

De Braziliaanse real (BRL), een speculatieve investering waard?

©Photo News

Vele Europese bedrijven zetten al langer in op Brazilië, de grootste Zuid-Amerikaanse economie. Allen worden momenteel getroffen door negatieve valutaverschillen. Terwijl men in het slotkwartaal van 2023 slechts 5,33 Braziliaanse real (BRL) moest neertellen per euro, was dit 6,22 in het vierde kwartaal van 2024, een daling met 14%. De voorbije vijf jaar verloor de BRL een kwart van zijn waarde.

Advertentie

 Vertrouwen in lula zoek

Lange tijd was Argentinië het zwakke broertje in Zuid-Amerika, maar sinds het aantreden van president Milei krijgt het land veel lof (van ondernemers). De inflatie, lange tijd het grootste probleem, daalde er van ruim 20% tot 2,7%, het laagste cijfer sinds halfweg 2020. Het is anders gesteld met Brazilië. Het land zorgde in 2024 overigens voor de slechtste beursprestatie (in EUR) van de groeilanden. Inzake begrotingsdeficit is er na rampjaar 2023 verbetering op komst, maar het vertrouwen in president Lula is zoek. Het laatste rapport van S&P dateert van juni 2024. Toen werd de speculatieve rating BB bevestigd, met stabiele ‘outlook’.       

In Zuid-Amerika was Brazilië in 2023 nochtans het eerste land dat de korte rente verlaagde. Maar die werd in 2024 drie maal verhoogd tot 12,25%, omdat er vrees is voor een nieuwe opflakkering van de inflatie zoals in 2015-16 en 2021-22, toen de inflatie 8 à 13% bedroeg. De inflatie bedraagt voorlopig ‘slechts’ 4,8%. In  Brazilië gaat men er vooralsnog reëel (nominale rente min inflatie) op vooruit: de tienjarige rente komt iets boven 15% uit, tegen slechts 6% begin 2020. Niet bevorderlijk voor bedrijven en consumenten die leningen aangaan.              

Met leningen in BRL krijgt men dus mooie brutorendementen. Over de volledige rentecurve bedraagt de rente ruim 14 à 15%. Op korte termijn is de kans reëel dat de korte rente nog wordt opgetrokken. Gezien het rente- én het muntrisico opteert u best voor sterke debiteurs. We kozen in de tabel voor supranationale instellingen en obligaties die nog maximaal 4 jaar lopen. Bij de berekening van het rendement moet rekening worden gehouden met de lage uitgifteprijs. Op het verschil met de terugbetalingsprijs (100%) wordt roerende voorheffing geheven.

Beterschap op komst?

Nadat de munt in december 2024 terugviel tot het laagste niveau in 2 jaar, is de BRL weer aan de beterhand. We sluiten toekomstige renteverlagingen niet uit. Deze munt biedt op vergelijkbare looptijden in EUR ruim 6% extra rendement. Dit moet het muntrisico kunnen compenseren. Slechts in beperkte mate kopen weliswaar. 

Advertentie