Risk-off

©Bloomberg

Technologiebeurs Nasdaq zit in een berenmarkt (een daling met minstens 20%), maar ook de Europese beurzen lijken daaraan niet te kunnen ontsnappen. De bodems van begin maart - naar aanleiding van de inval van Rusland in Oekraïne - worden opnieuw opgezocht. Lange tijd bleven de beurzen verbazend immuun voor de stijgende inflatie annex rentes en de oplopende spanningen in  Oost-Europa. Dat is duidelijk aan het keren. We geven al geruime tijd aan dat dit scenario zich zou kunnen ontrollen, en dat meer cash een goed idee is om op toekomstige kansen te kunnen inspelen. Wees echter niet te snel, en al zeker niet voor zogenaamde gevallen engelen uit het ‘groei’-segment. Zoals de grafiek aangeeft zijn de waarderingen van groeiwaarden gevoelig teruggevallen ten opzichte van value, maar hun premie overstijgt nog steeds ruimschoots het historische gemiddelde. Niet te snel verleid worden dus! De markt is duidelijk in een ‘risk-off’-modus, en dat laat zich momenteel in alle investeringsklassen gevoelen. Zelfs goud weet geen garen te spinnen in deze inflatietijden. Het geld vloeit met anderen woorden breed naar de zijlijn, maar het stroomt sneller weg van de ‘hoger gelegen gebieden’, waaronder naast techwaarden ook cryptomunten zoals de bitcoin. Hun correlatie met techwaarden werd het jongste jaar opvallend groot. Risky business, en dat zal het nog een tijdje blijven.

©Bloomberg

Over echte paniek kunnen we nog niet spreken. Ook hier weer: niet zeker dat die er zal komen, maar het is nog wel een potentiële katalysator voor nog lagere beurskoersen. Wellicht komen pas de echt interessante koopkansen op het moment dat centrale bankiers niet langer een mogelijke stagflatie/recessie wegwuiven. Hun retoriek van economisch optimisme is er op gericht om het vertrouwen hoog te houden. Zij staan evenwel voor een aartsmoeilijke taak, temeer de galopperend hogere prijzen steeds minder het gevolg zijn van een (postcorona) inhaalvraag, maar vooral van een door omstandigheden gebrekkig aanbod. En daar kunnen renteverhogingen weinig aan verhelpen. Het is dan ook geen slecht idee om winst te nemen op hooggeprijsde conjunctuurgevoelige aandelen, waaronder ook grondstoffengerelateerde. De koopkansen zullen de komende weken/maanden immers elders te vinden zijn.