Picanol

De volledige consolidatie van het belang in Tessenderlo geeft natuurlijk een vertekend beeld bij Picanol, de weefgetouwenproducent. De groep kende in de machine- & technologietak een stevige omzetgroei van 46% en de EBITDA steeg met maar liefst 62%. In het tweede halfjaar daalde de EBITDA wel met 26% wat de sombere vooruitblik verklaard. Picanol rekent in 2022 immers op een daling van de EBITDA ondanks het feit dat alle activiteiten van Tessenderlo een stabiele EBITDA zullen neerzetten. Belangrijk bij een holding zoals Picanol (participaties in Rieter, Tessenderlo) is het ook belangrijk om te kijken naar de evolutie van de nettokaspositie. Indien de cijfers van Tessenderlo worden uitgefilterd krijg je een nettokaspositie van circa 2 EUR na de extra investering in de Zwiterse producent van weefmachines Rieter begin dit jaar.

Advies :  H2

Inclusief het bijkopen van Rieter Holding begin dit jaar ramen we de intrinsieke waarde van Picanol op 72,5 EUR. De verwachtingen voor de machinedivisie zijn eerder mager, maar ondertussen koopt de holding actief aandelen van Tessenderlo en Rieter Holding. Picanol is te behouden.