Balta

Over het eerste kwartaal groeide de omzet met 15% wat niet slecht was. De organische groei (+11,4%) was stevig en de sterke dollar en pond hielpen ook een handje. Spijtig genoeg daalde de EBITDA met een stevige 33,6% als gevolg van de hogere grondstoffenkosten. Balta spreekt dat het de hogere kosten vooral in de residentiële tak nog moet doorrekenen aan de klanten (maar dit heeft dus nog niet plaatsgevonden). We hebben de indruk dat alle focus nu komt te liggen op de commerciële tak (kantoren) die een hoog orderboek had per eind maart. De nettoschuld daalde pro-forma (rekening houdend met de verkoop van een groot deel van de activiteiten aan het Britse Victoria) tot 157 mln. EUR, maar de schuldratio ligt door de lagere EBITDA opnieuw erg hoog.

Advies update :  H+

Balta is niet weggelegd voor lange termijninvesteerders. Door de malaise in de residentiële tak zal een mogelijke kandidaat-overnemer misschien wel twee keer gaan nadenken. We adviseren om de aandelen minstens te behouden in afwachting van een bod op de hele groep. De risicorating mag opnieuw richting '4' (hoogste risico).