Bayer

Bayer maakte dankzij een eindspurt beter dan verwachte jaarcijfers bekend. Vooral in de tak gewasbescherming was er een mooie verbetering van de omzet en marges. Dit jaar mikt de groep op een stijging van de omzet met 5% bij een EBITDA-marge van 26%. De winst per aandeel zou rond de 7 EUR (6,5 EUR p.a. in 2021) uitkomen. De sterkste groei (circa 7%) wordt verwacht voor de gewasbeschermingstak. Merkwaardig, bij de verwachtingen ging Bayer uit van een stabiele geopolitieke situatie in Oost-Europa, maar dat is intussen danig veranderd. Bayer keert een onveranderd dividend van 2 EUR p.a. uit, wat een cashuitgave van bijna 2 mrd. EUR vergt. Dat is iets minder dan de verwachte vrije kasstroom van 2 à 2,5 mrd. EUR. De vrije kasstroom is wel al na de betaling van de schikkingen in de Roundup-zaak. Hierdoor zal de netto financiële schuld eind dit jaar niet veel wijzigen tegenover eind vorig jaar.

Advies :  H+3

Een goed jaarrapport, waarbij de groei vooral van gewasbeschermingstak komt. Deze zal ook dit jaar de groeimotor zijn van de groep. Tegen 7,3 keer de verwachte winst en 7 keer de EBITDA is Bayer aantrekkelijk, al is niet duidelijk wat de impact is van de ontwikkelingen in Oekraïne en Rusland op Bayer. Toch is het aandeel goed voor een eerste positie.