Prosus

©REUTERS

De Nederlandse internetholding met als belangrijkste participatie het Chinese Tencent (29%-belang ; 80% van intrinsieke waarde) is hard aan het diversifiëren. Volgens de topman zijn de e-commerceparticipaties van de holding al 50 mrd. USD waard. In 2016 stond de 'waarde'teller op amper 16 mrd. USD en tegen 2024 wil Prosus deze participaties verdubbelen in waarde. De afgelopen 10 jaar lag het intern rendement op 22%. De omzet van de e-commercetak steeg over het eerste halfjaar erg sterk met 53%, die van de classified's (korte advertenties) verdubbelde. De omzetcijfers waren alvast beter dan verwacht. De recentste investering was die in het Indiase BillDesk voor 4,6 mrd. USD en er zijn verschillende participaties die net voor een beursintroductie staan wat de 'echte' waarde moet ontbolsteren. Samen met Naspers wil Prosus de huidige onderwaardering zoveel mogelijk terugschroeven, maar dit zal enkel mogelijk zijn als het gewicht van Tencent wat daalt. Het inkoopprogramma van eigen aandelen versnelde nog (1,4 mrd. USD na 30 september) in het kader van het lopende programma (tot 5 mrd. USD).

Advies :  H+2

Prosus is een internetholding, maar is wel afhankelijk van de koersevolutie van zijn belangrijkste participatie Tencent. Per eind september raamde Prosus zelf de intrinsieke waarde op 131 EUR p.a., maar we denken dat die vandaag licht is gestegen tot 138 EUR p.a. De korting versus de intrinsieke waarde van 45% blijft dus zeer hoog en is een van de redenen waarom we een voorzichtig koopadvies hanteren.