Unifiedpost

Op de investeerdersdag van UnifiedPost was het vooral uitkijken op de rit naar rendabiliteit. Een strict kostenmanagement moet ervoor zorgen dat de groep tegen het tweede halfjaar van 2023 positieve cashflows kan genereren. De groep splitst ook de divisies duidelijker in twee om te voorkomen dat de traditionele 'post'activiteiten gaan wegen op de rendabiliteit van de digitale activiteiten (weg van papier en PDF). Ook de postactiviteiten (versturen van facturen aan eindklant) moet rendabel zijn voor iedere klant. De groep wil de instapprijs voor de klanten laag houden in de huidige lanceringsfase, maar wil steeds meer extra diensten met een hogere vergoeding verkopen aan bestaande klanten.

Weinig opwindend ondanks grote aankondigingen dat de groep veel nieuwe klanten binnenhaalde. De omzet steeg over de eerste negen maanden met 13,6% tot 135,7 mln. EUR. De digitale en recurrente omzet klom iets sneller met 20%. Toch zijn deze groeicijfers in lijn met de vrij teleurstellende groeicijfers uit het eerste halfjaar. De gemiddelde omzet per klant/maand daalde van 27,9 EUR eind vorig jaar tot 21,7 EUR nu. Een gevolg van de licentie-overeenkomst met de Servische overheid (KMO's kunnen voor een lage prijs extra diensten verkrijgen) en de toenemende bijdragen van kleinere KMO's die gemiddeld een lager bedrag betalen dan grote bedrijven. Unifiedpost rekent erop om in het tweede halfjaar van 2023 rendabel te zijn.

De groep kon met de ex-aandeelhouders van het Duitse Crossinx een earn-out afspreken om de overname definitief af te ronden. Aangezien UnifiedPost krap bij kas zit werd er 4,829 mln. EUR betaald, maar dan wel in aandelen. De uitgifteprijs van de aandelen lag op de slotkoers van 3,78 EUR p.a. We vinden het al een opsteker dat ook de Duitse aandeelhouders geloven dat met deze koers een faire prijs wordt betaald. Nadeel is dat er opnieuw aandelen bijkomen bij dit groeibedrijf dat pas volgend jaar geen cash meer zal verbruiken.

Tot de tweede jaarhelft van 2023 moeten de aandeelhouders nog wachten vooraleer Unifiedpost op zijn eigen benen kan staan zonder extra financiering. De snelgroeiende groep kampt door de snelle expansie in Europa immers met een flinke cashdrain. De piek van de investeringen zou wel achter de rug liggen. Van de 17,9 mln. EUR uitgaven voor R&D zijn er 57,2% gekapitaliseerd op de balans en dit zien we niet zo graag. Over het eerste halfjaar groeide de omzet met 13,6%, maar dat wisten we al. De EBITDA bleef diep in het rood met 6,5 mln. EUR. De groep heeft 42,7 mln. EUR cash op de balans, maar hierin zit een addertje onder het gras. De verhoging komt door de dure lening van Francisco Partners. De nettoschuldpositie ligt op 50,5 mln. EUR. Voor heel 2022 voorziet UnifiedPost een organische omzetgroei van 25% waarin heel wat eenmalige licentievergoedingen zullen opgenomen worden. Voor 2023 geeft de groep enkel aan dat het cashflowpositief wil worden.

Alhoewel de omzetevolutie al beter is versus het povere eerste kwartaal voldoet de groei van de recurrente omzet uit digitale verwerking (+21,7%) over het eerste halfjaar nog steeds niet aan de jaardoelstelling van +25%. De groep kan wel nieuwe klanten verwerven en de omschakeling op het Banqup-platform (klanten +94%) loopt vrij vlot. De groepsomzet steeg met 13,6% en werd gedrukt door een gebrek aan licentievergoedingen. In het derde en vierde kwartaal belooft de groep alvast op dit segment beterschap met een volle pijplijn aan dergelijke 'eenmalige' deals. In Frankrijk en Polen loopt de uitrol van de verplichting tot digitale facturen evenwel vertraging op. Desondanks rekent UnifiedPost dat private bedrijven sneller zullen omschakelen dan verplicht. UnifiedPost wil zo snel mogelijk (tweede halfjaar van 2023) cashflow break-even zijn. Prijsverhogingen om de loonsinflatie te compenseren moeten hierbij helpen. De instap van Achylo van Marc Coucke (11,9%) deed de gemoedsrust terugkeren en de schuldenproblematiek naar de achtergrond verdwijnen.