Umicore

De materiaaltechonologiespecialist moet opboksen tegen een sterke vergelijkingsbasis, en bovendien moest de groep in moeilijke marktomstandigheden opereren. De bedrijfscashflow (EBITDA) daalde met een vijfde tot 60,1 mln. EUR. De bedrijfswinst (EBIT) kwam uit op 461 mln. EUR (-26%). Netto werd 321 mln. EUR verdiend, of 1,34 EUR p.a. Daarvan wordt in augustus een interimdividend uitbetaald van 0,25 EUR p.a. De cijfers liggen in lijn van de verwachtingen. Ondanks de investeringsmodus bleven de nettoschulden stabiel op 955 mln. EUR, of 0,88 keer de EBITDA van de jongste 12 maanden. Umicore blijft ondanks hogere kosten sterk presteren, dit in vrijwel alle disciplines, en stelt dat de bedrijfswinst dit jaar iets boven de consensus zal uitkomen. 

Beleggers verwijten bedrijven al wel eens een kortetermijnvisie, maar als de materiaaltechnologiespecialist met ‘Umicore 2030-RISE’ aan komt draven, wordt dit als te wollig weggezet. Gevolg: een koerspandoering van jewelste.

Umicore mikt op aantrekkelijke vrije cashflows in het tweede deel van het decennium. Tot dan is het vooral investeren geblazen in een snel groeiende markt. De groep verwacht dat de inkomsten tegen 2030 ruimschoots zullen verdubbelen. Het voorgestelde plan met ambities heet dan ook Umicore 2030-RISE. In Europa wordt opgeschaald met een investering van 500 mln. EUR in een nieuwe fabriek voor de recyclage van herlaadbare batterijen. Belangrijk voor een circulaire economie. In de markt van kathodes wordt verder geïnvesteerd in schaalgrootte, met ook een intrede op de Noord-Amerikaanse markt tegen eind 2025. Inzake kathodematerialen verwacht het management kort na 2026 een winst boven de kapitaalkost, met vervolgens een stijgend rendement. Ook de recyclage van edele metalen (PMG) blijft belangrijk, een onderdeel waarvoor Umicore een EBITDA-marge van 35% vooropstelt, ook bij genormaliseerde metaalprijzen. De groep is zelfs optimistisch over de klassieke katalysatortak en verwacht hiervoor in de periode 2022-30 een vrije cashflow van ongeveer 3 mld. EUR.

De materiaaltechnologiespecialist kende een sterke jaarstart, ondanks kosteninflatie (wordt geraamd op minder dan 150 mln. EUR voor heel 2022). Alle onderdelen droegen daartoe bij. De gunstige prognoses voor 2022 blijven behouden en zouden zelfs licht hoger uitvallen dan de huidige marktconsensus. Vorig week meldde Umicore nog een belangrijke deal voor de levering van katodemateriaal voor batterijen voor Automotive Cell Group (Stellantis, Mercedes, TotalEngergies,...). Voor de tak (Energy & Surface Technologies) worden de winstvooruitzichten voor dit jaar zelfs opwaarts bijgesteld. Een opsteker, omdat net hier eerder wat teleurstelling te bespeuren viel. 

Grondstoffen zijn ‘hot’. Sancties tegen Rusland en de oorlog in Oekraïne beperken het aanbod van diverse grondstoffen. Een kleine verandering in het aanbod kan al een relatief grote impact op de prijs hebben. Maar gezien de aanbodimplosie is het effect op sommige prijzen ongezien. Klassieke grondstoffenwaarden zoals aluminiumproducent Alcoa en diverse mijnbouwers noteren al aan recordkoersen. Wij gaan op zoek naar enkele ‘alternatieve’ grondstoffenwaarden die met vertraging van de grondstoffenhausse kunnen profiteren en een gedegen indekking zijn tegen inflatie.