Spotify

Terwijl veel klassieke namen de correctie van 2022 al verteerden, bleven veel groeiwaarden liggen. We gingen op zoek naar Amerikaanse technologiespelers die stevige klappen kregen op de beurs en op zoek zijn naar een bodem. Spotify is zo’n naam. De Zweedse streaminggigant kwam in 2018 naar de beurs. Het aandeel veerde tijdens de pandemie op, maar staat ondertussen weer een flink eind onder zijn IPO-prijs.Nochtans kende Spotify een knappe groei. De audiostreamer is wereldleider in zijn sector en de nummer 2 in de VS, na Apple Music. Het bedrijf krasselt echter met de rendabiliteit. Voor het vierde kwartaal voorspelt men een omzetgroei van 19% op jaarbasis. Het aantal maandelijkse gebruikers zou groeien richting 479 miljoen, waarvan 202 miljoen betalende. Spotify biedt immers ook een gratis alternatief met reclame aan. Operationeel zou er nog wel een verlies zijn. De streamer heeft last van oplopende (personeels-)kosten en investeert in content zoals podcasts en audioboeken. Daarnaast kent de advertentiemarkt een zwakte. Spotify is echter al een tijdje verlieslatend. We verwachten pas in 2024 winst. Het bedrijf is volop in investeringsmodus, terwijl het veel variabele kosten heeft. De rechtenhouders van muziek houden een belangrijk deel van de omzet af. Hoe meer schaal Spotify heeft, hoe beter de deal die het met platenbedrijven kan afsluiten. Het hoopt tegen 2030 de omzet te vertienvoudigen en 1 miljard gebruikers te verleiden. Andere content dan muziek kan voor een betere onderhandelingspositie zorgen. Tegelijkertijd wil het de hoge commissies die appwinkels aanrekenen aanpakken. Apple’s App Store neemt 30% af van de abonneegelden. Spotify vecht samen met een hele rist mediabedrijven deze praktijk aan bij de Europese Commissie. Tot slot kan Spotify de omzet per gebruiker optrekken door het abonnement duurder te maken. Concurrent Apple Music gaf hierbij het goede voorbeeld. Hier heeft Spotify ruimte toe, want audiostreamers zijn erg trouw. Bovendien is op veel markten de prijs ondanks de inflatie al jaren dezelfde.

Het aantal maandelijks actieve gebruikers steeg afgelopen kwartaal met 20% op jaarbasis naar 456 miljoen. De omzet groeide met 20%, wat iets beter is dan gevreesd. De advertentiemarkt verzwakt, al verzorgen abonnementen nog steeds het gros van de inkomsten. De marges vielen tegen, te wijten aan hogere contentkosten. Het audiostreamingbedrijf maakt werk van een diversificatie van de omzet, onder meer via investeringen in podcasts en recent ook audioboeken. Operationeel was er nog steeds een verlies, de vrije cashflow was licht positief. De verwachtingen van de investeerdersdag werden bevestigd. Dit kwartaal kunnen de marges wel krimpen, te wijten aan hogere programmeringskosten. Het denkt eraan om de prijzen op te trekken. Belangrijkste concurrent Apple Music trok deze week de maandprijs voor een abonnement met 1 USD op naar 10,99 USD. Ter vergelijking: Een Spotify-abonnement kost 10 USD. 

Op de investeerdersdag in juni klopte Spotify zich op de borst met pittige langetermijndoelen. Het wil binnen 10 jaar 1 miljard gebruikers en 100 mld. USD omzet kunnen voorleggen. Daar horen ook winstdoelen bij, met een operationele marge van 20%. Het is duidelijk dat investeerders dit met een stevige korrel zout nemen, aangezien het aandeel het afgelopen jaar veel van zijn pluimen verloor. Voor de wereldleider in audiostreaming zijn deze doelen nog heel ver weg, al kwam het wel met sterke tweedekwartaalcijfers.

Spotify deed het in het tweede kwartaal beter dan gedacht. Het aantal maandelijks actieve gebruikers steeg met een mooie 19% tot 433 miljoen. De Russische exit en technische problemen hadden een negatieve impact van 8 miljoen gebruikers. De omzet groeide 23%, waarbij de advertentie-inkomsten (+31%) harder groeiden dan de abonnementen (+22%). Net als vorig kwartaal was er een licht operationeel verlies, maar een positieve cashflow. Er werd opnieuw stevig ingezet op eigen content met de overname van Findaway (audioboeken) en Sonantic. Advertentie- en personeelskosten gingen de hoogte in. De nieuwe aanwervingen worden getrimd. In het lopende kwartaal moet het aantal gebruikers opnieuw een stevige 18% groeien.

Spotify hield woensdag een investeerdersdag. Het beloofde binnen 10 jaar een omzet van 100 mld. USD te realiseren. Bijna een vertienvoudiging tegenover 2021. Het wil op termijn richting 1 miljard gebruikers, tegenover 422 miljoen afgelopen kwartaal. De operationele marge moet stijgen naar 20%. Het zet hiervoor onder meer in op podcasts, audioboeken en andere content, naast muziekstreaming. Dit moet de omzet per gebruiker opkrikken. Investeringen in deze content wegen momenteel op de marges, waardoor eerdere doelen niet gehaald werden. Het management zeg echter dat het rendement op de recente investeringen boven de verwachtingen ligt. Het zoekt ook naar alternatieve inkomsten via advertenties en een tweezijdige marktplaats.