OCI

De koers van OCI was een maand geleden stevig achtergebleven ten opzichte van de sector. De afbouw van de participatie van Melinda Gates (deel van de aandelen gekregen uit de scheiding en splitsing van de Gates-foundation) woog lange tijd op het aandeel, maar deze dame lijkt nu stilaan uitverkocht. Melinda Gates opteert voor ESG-beleggingen en OCI stond niet op haar lijstje. Ondertussen is de schaarste van kunstmest op de markt (o.a. door Russische sancties en exportverbod China) nog steeds vrij groot en dit houdt de verkoopprijzen hoog. De grondstof om stikstof als meststoffencomponent te produceren - aardgas - stijgt ook flink in prijs, maar dan vooral in Europa. OCI kan echter via zijn Amerikaanse fabrieken en vooral door zijn participatie in het aparte, beursgenoteerde Fertiglobe profiteren van lagere gasprijzen. De grondstofprijs is bij Fertiglobe dankzij langetermijncontracten zelfs vastgeklikt aan zeer aantrekkelijke tarieven. Het belang dit bedrijf uit Abu Dhabi is momenteel zelfs 28 EUR p.a. OCI waard en bepaald in grote mate het koersverloop.

Bij OCI veranderde de hele wereld op een paar jaar tijd. In 2020 leed de groep nog onder hoge schulden, opstartkosten van nagelnieuwe fabrieken en relatief lage verkoopprijzen. Momenteel zijn de verkoopprijzen significant gestegen, is het schuldenprobleem weg en zorgen de nieuwe fabrieken voor kostenefficiëntie. Dat alles leidde tot een EBITDA van 1 mrd. USD in het slotkwartaal van 2021. In heel 2021 werd een EBITDA van 2,5 mrd. USD behaald, zodat 2022 nog een pak verbetering belooft. Al zeker voor het eerste kwartaal rekenen we opnieuw op een EBITDA van minstens 1 mrd. USD.

De meststoffenproducent kan nog altijd nagenieten van langetermijncontracten voor gas tegen vastgeklikte 'lagere' prijzen. De cijfers over het slotkwartaal lagen stevig boven de verwachtingen aangezien de verkoopprijzen erg goed blijven evolueren. De omzet kon ruim verdubbelen en de EBITDA verdrievoudigde tot meer dan 1 mrd. USD. Over heel 2021 behaalde de groep een EBITDA van 2,53 mrd. USD en een omzet van 6,3 mrd. USD Nodeloos te zeggen dat de schulden flink dalen (nettoschuld/EBITDA van amper 0,9). De groep gaat elk halfjaar 400 mln. USD teruggeven aan de aandeelhouders. Het eerste dividend (1,45 EUR p.a.) komt eraan in het eerste halfjaar.  Ook in 2022 zal de start van het boekjaar heel sterk zijn met een hoge vraag naar alle producten zoals stikstof, methanol, melamine en DEF (dieseluitstoot). In de kunstmest kampen Rusland en China met restricties (sancties in geval van Rusland) terwijl de vraag in India heel groot blijft en in het Westen er overal tekorten zijn. 

OCI smeedt het ijzer zolang het heet is. De methanoltak, die vandaag profiteert van torenhoge verkoopprijzen, wordt deels verkocht aan investeringsgroepen uit Abu Dhabi. Die nemen een minderheidsbelang van 15% in de methanoltak in ruil voor 375 mln. USD. Dit betekent dat de methanoltak 2,5 mrd. USD of 10,4 EUR p.a. wordt gewaardeerd dankzij deze transactie. Methanol zal de komende jaren inzetten op de creatie van een 'waterstof'economie en een 'groenere' marinevloot. Methanol wordt immers beschouwd als een 'schonere' brandstof dan olie.

De chemie- en meststoffengroep OCI zet verdere stappen in het zoeken naar financiële oplossingen om geld te verzamelen om verdere investeringen te financieren. Aan Abu Dhabi en een investeringsmaatschappij werd 15% van de methanoltak verkocht voor een mooi bedrag van 375 mln. USD. Het geld komt wel niet naar OCI, maar zal gebruikt worden om te investeren in de uitbouw van de waterstoftak van de methanoldivisie. De transactie waardeert de methanoltak op 2,5 mrd. USD of 10,3 EUR p.a. Op dit moment staat FertiGlobe al apart op de beurs en dit maakte al een mooie evolutie door op de beurs. De helft van de waarde van Fertiglobe is momenteel 17,3 EUR p.a. waard. En dan heb je de rest (meststoffen, stikstof, Ad Blue) gratis.