NortonLifeLock

Donderdag (4/08) publiceert de ontwikkelaar van anti-virussoftware kwartaalresultaten, maar de groep kreeg groen licht voor de overname van het Tsjechische, beursgenoteerde Avast. De Britse toezichtshouder heeft bijna 6 maand dwars gelegen, maar gaat nu toch overstag. Veel beleggers hadden al geen rekening meer gehouden met de goedkeuring waardoor de koers de jongste maanden was afgegleden. Wie ons koopadvies (rond 23 à 25 USD) volgde kan nu terug op het puntje van de stoel gaan zitten voor de verdere evolutie van dit mooie groeibedrijf met hoge marges.

Recente hacks bij tal van Belgische bedrijven maakten nog maar eens duidelijk dat geen enkele particulier of bedrijf veilig is voor cyberaanvallen. De groeiende trend van identiteits- en financiële fraudeurs treft vooral particuliere gebruikers van pc’s en smartphones. Met Norton heeft de gelijknamige groep een belangrijke cyberbeveiligingstool in handen dat al 30 jaar op de markt is, en jaarlijks de klant kan overtuigen om de licentie of het abonnement te hernieuwen. De groep heeft 23,5 miljoen rechtstreekse klanten waaraan het gemiddeld 8,9 USD per maand verdient. Het is al het tiende kwartaal op rij dat de groep nieuwe klanten kon binnenhalen. Met een trouw publiek (>85% hernieuwt ieder jaar) is dat een garantie op toekomstige cashflows.

De producent van anti-virussoftware boekte over het slotkwartaal van het boekjaar een omzetgroei van 3,8%. De versterking van de dollar (bij constante wisselkoersen omzet +6%) gooit roet in het eten. Bankanalisten hadden nog minder omzet voorspeld. Het is wel al het tiende kwartaal op rij dat de omzet en de boekingen groeit. De winst (+15%) lag 1 dollarcent p.a. boven de verwachtingen. Over heel het boekjaar steeg vrije cashflow steeg met 38% tot 1 mld. USD en hieruit komt de vergoeding voor de aandeelhouder (dividend en geleidelijk heropstart inkoopprogramma) of de eventuele financiering van de overname van Avast (na goedkeuring). De vooruitzichten vallen een beetje tegen. Voor het fiscale eerste kwartaal zal de sterke dollar opnieuw de omzet drukken tot maximaal 715 mln. USD (727 mln. USD verwacht). De helft van de klanten van NortonLifeLock zit immers buiten de VS. Exclusief wisselkoersen kan de omzet wel tussen de 5 en 7% groeien. De plannen voor het nieuwe boekjaar zijn op organische manier groeien via het uitbreiden van de partnerships (omzet partners +23% over vorig boekjaar) en de promotie van het merk Norton 360. De groep wil nog steeds op termijn een nettowinst van 3 USD p.a. boeken. Over de potentiële overname van Avast was er een korte update. De groep werd door de Britse regelgever in een diepgaand onderzoek gedwongen, maar rekent er nu toch op dat de overname in het tweede halfjaar van 2022 alsnog kan doorgaan.

NortonLifeLock kent een tegenvaller. De anti-concurrentie autoriteiten van het Verenigd Koninkrijk (CMA) onderwerpen de overname van Avast onder een diepgaand onderzoek. Beide bedrijven bieden volgens de waakhond anti-virussoftware, VPN's aan zonder al te veel weerstand van andere spelers. NortonLifeLock heeft nu een week om allerlei voorstellen uit te werken die de bezorgdheden van de CMA zullen wegnemen. NLOK stuurde de CMA wandelen en verwacht nu dat er de overname pas in het tweede halfjaar van 2022 zal worden afgerond. Er wordt hoogstwaarschijnlijk een diepgaand concurrentieonderzoek opgestart.

Nu NortonLifeLock zich opnieuw boven de 30 USD nestelde, is een groot deel van het potentieel op korte termijn opgesoupeerd. De sterke kwartaalresultaten en de integratie van Avast (overname wordt eind februari afgerond) zullen nog voor verder koerspotentieel zorgen op middellange termijn. Nu moet het management de komende kwartalen evenwel eerst focussen op de integratie en de afbouw van de schulden. Sinds de opname in de Actieve Koopselectie op 9 augustus is het aandeel overigens met meer dan 30% gestegen. We verwijderen het aandeel dan ook uit de Actieve Koopselectie. We verlagen het advies naar houden.