Kinnevik AB / B

De afgelopen jaren kon de Zweedse durfkapitaalholding Kinnevik geen potten breken op de beurs. Over het afgelopen kwartaal steeg de intrinsieke waarde amper met 2% tot 135,56 Zweedse kroon per aandeel. Als we uitgaan van stabiele wisselkoersen groeide de portefeuille met 3%, maar de intrinsieke waarde is nog altijd lager dan het niveau van eind vorig jaar.

De holding beschikt over een sterke kaspositie van 8,6 miljard Zweedse kroon. Dat geeft de holding de nodige flexibiliteit om te investeren in bestaande kernbedrijven, maar selectiviteit is geboden. Over het afgelopen kwartaal investeerde Kinnevik al vrij fors, met 1 miljard Zweedse kroon en dat vooral in bestaande participaties.

Begin oktober raakte bekend dat Stervia, een groot Scandinavisch project rond de productie van groen staal, op de rand van het failliet bengelde. De oprichters en grootste aandeelhouders stoppen het project nog 10 miljard Zweedse kroon toe, maar Kinnevik laat deze kapitaalronde aan zich voorbij gaan. Stervia is 3% van de intrinsieke waarde van Kinnevik, maar we boeken deze waarde grotendeels af uit voorzichtigheid.

Toch was de centrale boodschap: de portefeuille is volwassen aan het worden, met bedrijven die nu winstgevendheid en stabiliteit boven pure groei plaatsen. Zo is 73% van de participaties winstgevend of dicht bij break-even. De vijf kernbedrijven (Spring Health, TravelPerk, Pleo, Cityblock, Mews) vertegenwoordigen 51% van de portefeuille (versus een gewicht van 22% eind 2022).

Het blijft wel wachten op mogelijke beursintroducties. Travelperk lijkt vandaag het dichtst bij een beursgang te staan.