Kinnevik AB / B

H+: Houden & (bij)kopen op koerszwakte
3: Hoger dan gemiddeld risico

DB 4x4 Pijler Valuewaarde

Agenda & koerstriggers

Aanvullende gegevens
Term	Waarde
16/10/2025	Kwartaalresultaten

Aandachtspunten

Licht herstel intrinsieke waarde In Q2 versus Q1. Heeft nog 9,6 miljard SEK netto cash.

Bedrijfsgegevens

Aanvullende gegevens
Term	Waarde
Sector	Holdings
Website	https://www.kinnevik.com/
Activiteit Zweedse holding die investeert in bedrijven die digitaal disruptief zijn en tot een leider in hun marktsegment (focus op healthtech, foodtech, fintech, consumentendiensten) kunnen uitgroeien.

Key Financials

Laatste update

Waarom Zweedse holding Kinnevik nog steeds noteert met een korting van 37%

Kinnevik, de Zweedse holding die bijna uitsluitend belegd is in niet beursgenoteerde bedrijven, zag de intrinsieke waarde eind juni uitkomen op 133 Zweedse kroon per aandeel. Dat is iets hoger dan eind maart, maar nog altijd ruim 6% lager dan eind vorig jaar. Een zwakke prestatie in vergelijking met de markten, maar wel voor een stuk het gevolg van de sterke Zweedse kroon.

Advertentie

Positief is dat de kernparticipaties over de eerste jaarhelft de omzet gemiddeld meer dan 35% verhoogden en er een verbetering was van de EBITDA-marge van 4 procentpunt.

Eind juni beschikte Kinnevik over een nettokaspositie van 9,62 miljard Zweedse kroon, tegenover 10,94 miljard eind 2024. De holding investeerde in het eerste halfjaar voor 1.660 miljoen Zweedse kroon. Daarbij hoorde een investering van 333 miljoen in Tandem Health, een Zweeds bedrijf dat zich toelegt op gezondheidszorginfrastructuur en vooroploopt met een medische AI-assistent die is ontworpen om de administratieve werklast voor zorgverleners te verminderen.

Er zijn weinig opvolgingsinvesteringen nodig binnen de bestaande portefeuille.

Advies : H+3

Kinnevik ziet een herneming van de IPO-markt (markt van beursintroducties) en ook de fusie- en overnameactiviteit neemt toe. Ook de resultaten van de kernparticipaties zijn bemoedigend. De evolutie van de intrinsieke waarde herstelt licht tegenover drie maanden geleden, maar tegenover begin dit jaar is de evolutie teleurstellend. Dat verklaart de nog altijd hoge korting op de intrinsieke waarde van het aandeel (37%), ook al is die décote de jongste maanden wat gedaald. Daardoor is Kinnevik zeker verder te behouden.

Advertentie

Kinnevik ziet intrinsieke waarde dalen, maar behoudt sterke kaspositie

Deze Zweedse holding die niet echt onder een controle staat van een specifieke familie focust zich vooral op investeringen in piepjonge bedrijven die een transformatie in hun sector teweeg brengen. Kinnevik fungeert als verstrekker van durfkapitaal, wat gemiddeld hogere risico's met zich meebrengt. Enkele jaren geleden oogstte de holding veel succes met mooie namen zoals Delivery Hero en Zalando, maar de grote populariteit van deze holding is sindsdien afgenomen.

analyse

Kinneviks portefeuille: van waardeverlies naar herstel

Beleggen in private equity is niet altijd een voltreffer. Dat mochten de aandeelhouders van Kinnevik ondervinden de afgelopen twee jaar. De verstrekker van durfkapitaal voor jonge groeibedrijven schreef sinds eind 2021 al 60% ‘lucht’ uit de portefeuille. Als bedrijven minder goed presteren zijn de hoge waarderingen rond ‘virtuele gezondheidszorg’, softwareplatformen en e-commerce al snel een gevaarlijke combinatie. Bij VillageMD, eind 2023 nog een top-5-positie, werden de activiteiten zelfs stopgezet. Kinnevik begeleidt nu bestaande participaties naar een combinatie groei en zelfbedruipendheid. Gemiddeld lag de omzetgroei van alle participaties samen op een stevige 55% over 2024. Ook voor 2025 voorziet Kinnevik een gemiddelde groei tussen 40 en 50% op tafel.

Afboeking VillageMD zet intrinsieke waarde Kinnevik onder druk

De holding investeerde in het derde kwartaal meer in kernparticipatie Spring Health (mentale gezondheid) en een nieuwe participatie Aira (schone energie, 231 mln. SEK). Er werd voor 1,26 mld. SEK geïnvesteerd en voor 639 mln. gedesinvesteerd (afronding verkoop Tele 2). De waarde van de kernparticipaties groeide dankzij de sterke groei (gemiddelde omzetgroei van circa 60% over de jongste 12 maanden) en een verbetering van de marges.

Kinnevik investeert zijn cashberg in groei

Eind juni was de netto actiefwaarde van Kinnevik op vergelijkbare basis 4,7% gedaald op kwartaalbasis en 16% op jaarbasis. In het kwartaal werd het tweede en grootste deel van de desinvestering van Tele2 en een grote cash-uitkering gerealiseerd. De portefeuille is nu volledig gefocust op groei en er zijn de financiële middelen om te investeren. Kernbelangen Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health en TravelPerk bleven als groep een sterke operationele bijdrage leveren, terwijl er in de publieke markt een significante daling van de multiples is. In de tweede jaarhelft zou de herallocatie van het kapitaal versnellen.

Heeft u 'aflossingsaandelen' Kinnevik, verkoop deze dan meteen

De Zweedse holding Kinnevik onthechtte vorige week een speciaal dividend van 23 SEK p.a. Wie niet verkocht heeft, heeft nu ‘aflossingsaandelen of redemption shares’ in bezit. Deze kan u verkopen op de beurs. Dit kan sinds dinsdag. De tickercode van deze aandelen is KINVILB en de ISIN-code SE0022060547. De aflossingsaandelen zullen kunnen verkocht worden tot 25 juni. Dit heeft als voordeel dat dan geen Zweedse bronheffing (30%) verschuldigd is. Dit betekent dat u 6,9 SEK p.a. uitspaart. Bovendien zou er ook geen Belgische roerende voorheffing verschuldigd zijn. Doet u niets dan zal u op 2 juli 23 SEK p.a. in cash krijgen, met inhouding van Zweedse en Belgische bronheffing.

Agenda & koerstriggers

Aanvullende gegevens
Term	Waarde
16/10/2025	Kwartaalresultaten

Aandachtspunten

Licht herstel intrinsieke waarde In Q2 versus Q1. Heeft nog 9,6 miljard SEK netto cash.

Bedrijfsgegevens

Aanvullende gegevens
Term	Waarde
Sector	Holdings
Website	https://www.kinnevik.com/
Activiteit Zweedse holding die investeert in bedrijven die digitaal disruptief zijn en tot een leider in hun marktsegment (focus op healthtech, foodtech, fintech, consumentendiensten) kunnen uitgroeien.

Key Financials

Advertentie