Jungheinrich

Jungheinrich neemt het Amerikaanse Storage Solutions Group over, een leverancier van rekken en magazijnautomatisatie. Het bedrijf betaalt 375 mln. USD voor de overname. Daar kan nog een prestatiegebonden vergoeding van 5 à 9% van de overnameprijs bijkomen indien bepaalde doelstellingen de komende drie jaar worden behaald. In 2022 stevent Storage Solutions af op een omzet van 290 mln. USD en een aangepaste bedrijfswinst van circa 34 mln. USD. De marge van 11,7% is hoger dan deze van Jungheinrich (verwachte 7,6% in midden vork) zelf. De overname versterkt de positie in de VS en biedt het potentieel om op middellange termijn een aanwezigheid op te bouwen in Mexico en Canada. Storage Solutions levert vooral diensten en is in die zin minder kapitaalintensief. De overname draagt meteen tot de winst en de vrije cashflow per aandeel van Jungheinrich bij. De overname, die in het tweede kwartaal zal worden afgerond, kadert in het strategische plan '2025' om 20% van de omzet buiten Europa te realiseren. De overname kan door Jungheinrich makkelijk gefinancierd worden dankzij de sterke balans. Ook na de overname blijft de balans van Jungheinrich uitermate gezond (geschatte schuldratio <0,5). 

Jungheinrich maakte solide resultaten bekend over het derde kwartaal. De bedrijfsmarge kwam met 8,7% boven de verwachtingen uit. Na 6 maanden was dat immers nog maar 7,4%. De producent van machines (o.m. vorklifttrucks) voor opslagplaatsen bevestigt de in september verhoogde EBIT-vork van 340 à 380 mln. EUR, maar wellicht zal dat eerder aan de bovenkant van die vork worden. Het bedrijf bevestigde ook de doelstellingen van het Strategy 2025+ plan. Dit behelst een bedrijfsmarge van 8 à 10%.  

Jungheinrich maakte in de late namiddag een update over het lopende boekjaar en die is minder negatief dan voordien aangenomen. De omzetverwachtingen worden zelfs verhoogd naar 4,6 à 4,8 mld. EUR, een stuk boven de marktverwachtingen. Hierdoor zal de bedrijfswinst uitkomen tussen 340 en 380 mln. EUR (360 mln. in 2021). Tot hiertoe ging de vorkliftbouwer uit van een aanzienlijk lagere bedrijfswinst. Het bedrijf gaat er hierbij wel van uit dat er geen grote productieonderbrekingen zijn door een tekort aan gas of toeleverproblemen. 

Het aantal orders steeg in het tweede kwartaal met 2,8% en de book-to-bill kwam uit op 0,99. De bedrijfsmarge lag met 7,4% in het tweede kwartaal op het zelfde niveau als in het eerste kwartaal. Daarmee ligt de omzet hoger dan verwacht en de bedrijfswinst in lijn met de verwachtingen. Het bedrijf bevestigt ook de jaardoelstellingen ondanks de vele uitdagingen. Zo zullen de inkomende orders licht beneden het niveau van vorig jaar uitkomen en de omzet licht erboven. De winst zal, zoals eerder aangegeven, wel aanzienlijk beneden het niveau van vorig jaar uitkomen. Het orderboek ligt wel 19% hoger dan eind vorig jaar door de beperkte beschikbaarheid van sommige materialen voor productie. Jungheinrich had eind juni wel een beperkte nettoschuldpositie van 76 mln. EUR (traditioneel nettokaspositie) door een fors hoger werkkapitaal. De vorkliftbouwer legde aanzienlijk meer voorraden aan om voldoende producten te kunnen afleveren.

In mei trokken we ons advies voor Jungheinrich op naar kopen na een grondige analyse. Het aandeel was de maanden voordien aanzienlijk gecorrigeerd door de vrees voor een economische terugval en een winstwaarschuwing, maar we vonden dat de koers daarop ruimschoots had geanticipeerd. De voorbije weken veerde de koers van vorkliftbouwer Jungheinrich mooi op, waardoor het aandeel sinds de opname in de koopselectie met ruim 15% is gestegen. Tijd om ons advies terug een trapje lager te zetten. Op 12 augustus komt het bedrijf met halfjaarresultaten.