Goodyear

De hoogste kwartaalcijfers in meer dan 10 jaar. Prijsverhogingen houden stand en ook de verkochte volumes draaien goed. Hierdoor kon de omzet zelfs 40% hoger over het eerste kwartaal. Voor de helft was dit te danken aan de integratie van het overgenomen Cooper Tire. De courante bedrijfswinst steeg met 38%. Allemaal beter dan verwachte resultaten. De groep waarschuwde wel voor een flinke kosteninflatie. Ook de fabrieken in China moesten tijdelijk sluiten als gevolg van de lockdownmaatregelen in het land. Niettemin ligt de vraag naar vervangbanden op een record. Het schoentje knelde evenwel bij de banden voor nieuwe wagens, waardoor de marge onder druk stond. De schulden namen opnieuw met circa 2,4 mld. dollar toe waarvan 1,9 mld. USD voor de overname van Cooper.

De Amerikaanse bandenproducent publiceerde nog sterke vierde kwartaalresultaten. Op amper een jaar tijd steeg de winst met 29,5% tot 391 mln. USD vooral gedreven door prijsverhogingen voor de verkochte banden en de bijdrage van de overname van Cooper. Met Cooper erbij wordt Goodyear op het Noord-Amerikaanse continent inzake vervangbanden sterker en vanaf midden 2023 rekent de groep op schaalvoordelen (250 mln. USD per jaar). Nochtans waren in het vorige kwartaal al de hogere grondstoffenkosten en andere kosteninflatie voelbaar. Het management voorspelde dat circa 700 à 800 mln. USD extra kosten voor grondstoffen over het eerste halfjaar van 2022 moeten verwerkt worden. Dit is zonder de hogere energie- en transportkosten gerekend. In het tweede halfjaar zal door de huidige energiecrisis de kosteninflatie niet afnemen. Goodyear plant wel verdere prijsverhogingen, maar het management lijkt al langer hoe minder zeker dat deze voldoende zullen zijn. In Azië zijn de contracten met de autoconstructeurs bovendien niet automatisch gekoppeld aan een indexmechanisme en dit weegt op de rendabiliteit van de regio. Dit nieuws zette de koers onder flinke druk (van 20 USD voor de publicatie van de cijfers naar 13,5 USD). Ondanks deze uitdagingen hield het management van Goodyear nog altijd rekening met een mooie groei (+8%) van de EBITDA tot 2,3 mrd. USD. Door de bouw van een nieuwe fabriek en het hogere werkkapitaal (duurdere banden in voorraad) zal de vrije cashflow wel rond het break-evenpunt schommelen. De groep gaat de komende jaren profiteren van de opkomst van elektrische wagens die qua banden beter zijn uitgerust om hun actieradius van hun traditionele zwaardere wagens te verlengen. Volgens de CFO zitten de marges voor een EV-band zowat 30% boven het niveau van de klassieke motoren.

Beter dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal met een omzetgroei van 38% deels gedreven door een betere productmix, hogere volumes (+29%) en de overname van Cooper Tire. Het was dus vooral Noord-Amerika (+58%) die de groei stuurde. De groep verhoogde de synergievoordelen van de overname van Cooper Tire van 165 tot 250 mln. USD tegen midden 2023. Ondanks dat het vierde kwartaal boven de verwachtingen lag maakte de aandelenkoers een serieuze uitschuiver. Dit lag aan de exponentiële stijging van de grondstoffenprijzen die de resultaten dit jaar zullen raken. Er wordt verwacht dat alleen al in het eerste halfjaar de kosten met 700 tot 800 mln. USD zullen toenemen. In 2022 zou de vrije cashflow min of meer schommelen rond het break-evenpunt. Prijsverhogingen met dubbele cijfers zullen hier niet al te veel aan veranderen.

De positieve taal van het management werd de afgelopen maanden wat in de wind geslagen. De cijfers over het derde kwartaal tonen opnieuw aan dat prijsverhogingen, efficiëntiewinsten en hogere volumes voor heel wat voordelen zorgen. De volumes over het derde kwartaal stegen met maar liefst 32% en ook de mix van de banden evolueert in de juiste richting. Dit overcompenseert de inflatie van de grondstoffenprijzen. De bedrijfswinst kon hierdoor meer dan verdubbelen. De synergievoordelen van de combinatie met Cooper Tire werden de helft verhoogd tot 250 mln. USD op jaarbasis. 

Na de uitstekende kwartaalcijfers van sectorgenoten kon Goodyear niet achterblijven. Over het tweede kwartaal zag de groep het volume voor 'vervanging' van bestaande banden met 78% aandikken en het totale volume met 84%. Dit natuurlijk versus een lockdownkwartaal en mede dankzij het herstel van de industrie en winst op het niveau van marktaandeel. De omzet (+86%) en de kwartaalwinst (0,32 USD p.a.) klopten dan ook ruim de verwachtingen. De bedrijfsmarge steeg tot boven de 10% in het tweede kwartaal.