GlaxoSmithkline

De afsplitsing van de consumentendivisie van het Britse farmabedrijf GlaxoSmithKline komt nu heel dichtbij. Een niet onbelangrijke afsplitsing want de consumentendivisie, die als Haleon door het leven zal gaan, was vorig jaar goed voor 28% van de omzet en 24% van de bedrijfswinst van de groep. De beursgang zou Haleon op 38 à 45 mld. GBP kunnen waarderen. 40 mld. zou iets meer dan 4 keer de omzet van 2021 betekenen. Eind vorig jaar bood Unilever nog 50 mld. GBP voor de consumentendivisie, maar dat bod werd toen verworpen. Ter vergelijking: het huidige GSK is ongeveer 90 mld. GBP waard, zodat het hoe dan ook om een grote afsplitsing gaat, zelfs bij een lagere waardering. GSK, die 68% van de consumentenvisie bezit (Pfizer bezit de resterende 32%), zal vier vijfde van haar pakket uitdelen aan haar aandeelhouders. Pfizer zet haar belang in de consumentendivisie nog niet te koop, maar zal wel op een gedisciplineerde manier haar belang afbouwen. Dit zal wel zorgen voor een ‘overhang’ op het aandeel Haleon. 

GlaxoSmithKline neemt Affinivax over. Het betaalt hiervoor 2,1 mld. USD meteen. Daar kan nog tot 1,2 mld. USD aan mijlpaalbetalingen bovenop komen. Het belangrijkste product in de pijplijn is AFX3772, een vaccin tegen pneumokokken, dat binnenkort aan fase 3 begint, de laatste fase voor het product naar de markt kan worden gebracht. Daarnaast verwerft GSK een innovatief technologieplatform.

GlaxoSmithKline kende een beter dan verwachte jaarstart. Het nieuwe GSK (zonder consumentendivisie) boekte een omzetgroei van 40%, maar dit was voor meer dan de helft te danken aan Covid-producten. Zonder deze producten zou de stijging wel nog altijd een mooie 14% zijn geweest. Zowel bij HIV, oncologie als ademhalingsproducten was er een sterke groei. De sterkste groei was er wel voor de vaccinafdeling (+36%), met dank aan het sterker dan verwachte herstel van Shingrix (>100%), een product tegen herpes dat leed onder Covid (minder doktersbezoeken). In de consumentendivisie, die in juli wordt afgesplitst onder de naam Haleon, was er evenees een groei van 14%. Niet onbelangrijk voor de waardering van deze divisie. Met een winst van 32,8 pence p.a. klopte GSK ook de winsverwachtingen. Het bedrijf herhaalt de jaardoelstellingen. 

GlaxoSmithKline neemt het Amerikaanse Sierra Oncology over voor 1,9 mrd. USD. Daarmee krijgt het Britse farmabedrijf de controle over momelotinib, een product voor de behandeling van myelofibrose patiënten met bloedarmoede. In het tweede kwartaal wordt een dossier ter goedkeuring ingediend in de VS en in de tweede jaarhelft in Europa. Vanaf volgend jaar zal dit product tot de omzet bijdragen. Vanaf 2024 zal de overname tot de winst per aandeel bijdragen. GSK herhaalt de doelstellingen voor 2026: omzetgroei van meer dan 5% en 10% van de bedrijfswinst.

Vandaag werd op een investeerdersdag Haleon voorgesteld, de consumentendivisie (met merken als Sensodyne, Voltaren en Otrivin) van GSK (68%) en Pfizer (32%). Haleon zal in juli afgesplitst worden. GSK zal minstens 80% van haar belang van de hand doen, Pfizer daarentegen behoudt haar 32% belang. De nieuwe groep moet de komende jaren met gemiddeld 4 à 6% groeien bij licht stijgende marges. De schuldratio (netto financiële schuld op EBITDA) van Haleon zal bij de afsplitsing 4 bedragen en moet tegen eind 2024 zakken beneden de 3. Voor de voorwaarden van de IPO is nog te vroeg. Wel is al bekend dat GSK voor de afsplitsing 7 mrd. GBP aan dividend zal krijgen. Haleon zelf zal aanvankelijk een dividend betalen aan de benedenkant van de pay-out ratio van 30 à 50%.