Exor

De Italiaanse topholding met een beheerd vermogen van 27,5 mld. EUR, zag zijn intrinsieke waarde dalen met 17,3% over de eerste jaarhelft. Hiermee deed Exor het iets minder goed dan de referentie-index, de MSCI World Index (-14,3% in euro uitgedrukt). Belangrijkste feit vond echter in juli plaats (dus na aflsuiting vand e eerste jaarhelft), zijnde de afronding van de verkoop van verzekeringsdochter PartnerRe. Hierdoor beschikt Exor sinds kort over een mooie nettokas van 3,7 mld EUR. De voorbije weken investeerde Exor reeds 278 mln. EUR in Institut Mérieux. In totaal zal Exor de komende 12 maanden 833 mln. EUR uitgeven voor een 10%-belang in dit bedrijf, actief in de farma-industrie. Exor berekende de intrinsieke waarde eind juni op 109,42 EUR p.a. Dit is inmiddels 114,1 EUR p.a., waardoor Exor momenteel met een korting noteert van bijna 45%. De zwaargewichten binnen de investeringsportefeuille zijn: Ferrari (29,6% van de portefeuille), Stellantis (21,3%) en CNH Industrial (15,8%). De voorbije weken bleef Exor eigen aandelen inkopen en bezit thans 4,72% van het aandelenkapitaal. Deze aankopen worden verdergezet.             

Afgelopen week raakte bekend dat Exor, de holding van de familie Agnelli, vanaf 12 augustus op Euronext Amsterdam zal noteren. Na een uitdoofscenario van anderhalve maand zal de notering op Milaan verdwijnen. Euronext Amsterdam groeide uit tot een magneet voor financiële groepen en holdings omwille van de soepele wetgeving. Exor was al sinds 2016 juridisch een Nederlandse vennootschap.

De timing (medio 2022) van de afronding van de verkoop van het 100%-belang in PartnerRe voor een slordige 9 mrd. USD zou wel eens ideaal kunnen zijn. Geen klein bedrag, want eind 2021 was deze (her)verzekeringsdochter van de Italiaanse topholding Exor goed voor 24,4% van de investeringsportefeuille. Bij het bepalen van de verkoopprijs werd voor PartnerRe een ratio koers/boekwaarde van 1,3 bedongen, terwijl sectorgenoten Swiss Re en Munich Re ingevolge de beursterugval van de voorbije weken momenteel zowat tegen boekwaarde noteren.