DSM

H+1
Advies
H+
Houden & (bij)kopen op koerszwakte
Risicospreiding
1
Laag risico
Advieswijzigingen
DG
DB 4x4 Pijler Duurzame groeiers

Agenda & koerstriggers

Aanvullende gegevens
Term Waarde
07/03/2023 Aanmeldingsperiode verlengd tot 7 maart en uiterlijk 11 april. Ga in op het ruilbod.
16/02/2023 Jaarresultaten

Aandachtspunten

Fusie tussen Fermenich en DSM. Ruil 1 oud aandeel voor 1 nieuw aandeel. Aanmeldingsperiode werd verlengd tot 7 maart en uiterlijk 11 april.

Bedrijfsgegevens

Aanvullende gegevens
Term Waarde
Sector Chemie
Website https://www.dsm.com/corporate/investors.html
Activiteit
Leverancier van tussenproducten voor voeding voor mens en dier en gezondheidsproducten (o.a. vitamines). Materiaaldivisie levert plastics, coatings en vezels.

Key Financials

Aanvullende gegevens
Term Waarde
Omzet € 8,6 mld
Winst p.a. € 4,40
Boekwaarde p.a. € 56,90

Volgend dividend

Aanvullende gegevens
Term Waarde
Ex-dividend 04/08/2022
Betaaldatum 26/08/2022

Laatste update

DSM: verlenging aanmeldperiode ruilbod

Het Zwitserse Danube AG Ltd. is de holding die voor de gelegenheid werd gecreëerd om de fusie tussen DSM en Firmenich te realiseren. Deze firma is dus nauw betrokken in het fusievoorstel van beide bedrijven. U heeft verschillende keuzes: 

U kan uw aandelen DSM omruilen in Danube op basis van 1 bestaand voor 1 nieuw aandeel Danube (fusiegroep DSM-Firmenich). Omdat nog niet alle goedkeuringen van toezichthouders (India ontbreekt) binnen zijn werd de termijn verlengd tot minstens 7 maart en uiterlijk 11 april. Na afloop van de biedronde en op voorwaarde dat de groep tussen 80 en 95% van de aandelen omgeruild heeft,  zullen de oude DSM-aandelen zo vlug mogelijk geschrapt worden van de  beurs. We hebben even nagevraagd bij de financiële instellingen of er roerende voorheffing zal verschuldigd zijn op de transactie. Alvast op het ‘ruilbod’ zal geen Belgische roerende voorheffing verschuldigd zijn. Enkel Dierickx Leys adviseert klanten om te verkopen om roerende voorheffing op de transactie te vermijden.

Geen actie ondernemen. Als Danube AG er in slaagt om tussen 80 en 95% van de aandelen binnen te halen, zal men een ‘juridische driehoeksfusie’ doorvoeren. Uw oude aandelen van DSM zullen verdwijnen en overgaan in een nieuwe juridische structuur. Het is dan de bedoeling om de houders van de resterende aandelen van DSM te dwingen om  te fusioneren of een ‘cash’-bedrag als vergoeding te aanvaarden. Deze nieuwe juridische structuur is fiscaal gezien veel onzekerder. Het blijft uiteraard wachten op de resultaten van het ruilbod, maar indien u niet wil ingaan op het ruilbod, wacht dan niet te lang om de aandelen op de beurs te verkopen. Deze juridische constructie en de uitkeringen ervan kunnen immers wel onderhevig zijn aan Belgische roerende voorheffing.  

Advies :   H+1

Het ziet ernaar uit dat het ruilbod van DSM in Danube (fusiegroep DSM-Firmenich) niet onderhevig zal zijn aan Belgische roerende voorheffing. We adviseren dan ook om op het ruilbod in te gaan. U heeft hiervoor nu de tijd tot 7 maart.

23/11/2022
Analyse
DSM: bod van fusiegroep DSM-Firmenich
De fusie tussen het Zwitserse Firmenich en DSM werd al in de lente aangekondigd, en recent schreven we er nog een analyse over. De groep opent nu een vrijwillig uitkoopbod in aandelen. De voorwaarden:
02/11/2022
Follow-up
Eens de klad erin zit krijg je het er moeilijk uit. Eerder schreven we al dat het management de hete brij van de groeivertraging in de voedingsdivisie moet gevoeld hebben en hierdoor de fusie met het Zwiterse Firmenich nastreefde. DSM verlaagde na een mager derde kwartaal plots zijn jaardoelen. De groep krijgt de duurdere kosten niet doorgerekend. Bij een omzetgroei van 20% (organisch +9%) bleef een groei van de EBITDA van amper 2,6% over, maar dit had DSM uitsluitend te danken aan de sterke dollar en overnames (+8%). Voor heel 2022 streeft DSM nu naar een groei van 1 tot 3% van de EBITDA versus een vork tussen 7 en 9% eerder.  
17/10/2022
Analyse
DSM, overname goede zet
Al jaren staat DSM te boek als kwaliteitswaarde. De focus op de productie van additieven, vitamines,... voor voeding voor mens en dier en speciale materialen wierp vruchten af.  Sinds 2012 kon de winst haast verdubbelen, maar dit jaar zal de winst dalen. Deels logisch, aangezien de groep in de materialentak veel activa verkocht. Begin september werd de verkoop van de beschermde materialen (Dyneema) voor een slordige 1,49 mld. USD afgerond. De verkoop van het laatste deel van de materialentak, de ‘engineering materialen’, voor 3,7 mld.EUR aan private equitygroep Advent en Lanxess, zal in de loop van 2023 afgerond worden. Al deze activa gingen voor een mooie prijs de deur uit en leveren veel cash op. Een ander deel van de verklaring van de winstdaling is echter het gevolg van een sputterende motor in de voedingstak. In het tweede kwartaal steeg de EBITDA organisch met 5%, ondanks een stevige omzetgroei (+19%). Voor heel het jaar bevestigde DSM de groeidoelstelling van 7 à 9%, maar de marktconsensus is pessimistischer (+6%). 
02/08/2022
Follow-up
De halfjaarcijfers van DSM hielden een ontgoocheling in op het vlak van groeicijfers van de EBITDA (+8%) versus deze van de omzet (+17%). Er werd ook geen vrije cashflow geboekt over de eerste zes maanden. Toch keert de groep een hoger interimdividend (0,93 EUR p.a.) uit aan de aandeelhouders. De schulden lopen wel op tot 1,2 mld. EUR, maar dit is nog geen ramp. DSM gaat zijn materialentak verkopen aan Lanxess en Advent voor een slordig bedrag van 4,83 mld. EUR. Tegelijk volgt dan de fusie met Firmenich in het eerste halfjaar van 2023.
31/05/2022
Follow-up
DSM en Firmenich bereikten een akkoord rond een fusie. De aandeelhouders van DSM krijgen per bestaand aandeel een nieuw aandeel in de fusiegroep en zouden zo 65,5% bezitten. Het Nederlandse chemiebedrijf is actief op het gebied van gezondheid, (dieren)voeding en materialen. De aandeelhouders van het niet-beursgenoteerde Firmenich krijgen de rest plus 3,5 miljard EUR in cash. Deze som wordt gefinancierd door de verkoop van de materialentak van DSM. De Zwitserse groep is gespecialiseerd in smaken en geuren. De gecombineerde groep moet jaarlijks 5 à 7% groeien en een EBITDA-marge van 22 à 23% behalen. Er zullen synergievoordelen zijn ten belope van 350 mln. EUR op het niveau van de EBITDA. Het krijgt een zetel in Zwitserland, maar blijft genoteerd op Amsterdam. De raden van bestuur van beide bedrijven ondersteunen de deal, die in de eerste jaarhelft van 2023 rond moet zijn.

Agenda & koerstriggers

Aanvullende gegevens
Term Waarde
07/03/2023 Aanmeldingsperiode verlengd tot 7 maart en uiterlijk 11 april. Ga in op het ruilbod.
16/02/2023 Jaarresultaten

Aandachtspunten

Fusie tussen Fermenich en DSM. Ruil 1 oud aandeel voor 1 nieuw aandeel. Aanmeldingsperiode werd verlengd tot 7 maart en uiterlijk 11 april.

Bedrijfsgegevens

Aanvullende gegevens
Term Waarde
Sector Chemie
Website https://www.dsm.com/corporate/investors.html
Activiteit
Leverancier van tussenproducten voor voeding voor mens en dier en gezondheidsproducten (o.a. vitamines). Materiaaldivisie levert plastics, coatings en vezels.

Key Financials

Aanvullende gegevens
Term Waarde
Omzet € 8,6 mld
Winst p.a. € 4,40
Boekwaarde p.a. € 56,90

Volgend dividend

Aanvullende gegevens
Term Waarde
Ex-dividend 04/08/2022
Betaaldatum 26/08/2022