Compagnie des Alpes

Compagnie des Alpes neemt een meerderheidsbelang van 85% in MMV. MMV baat 20 hotels en clubresidenties in 16 resorts uit in de Franse Alpen. De 100% van MMV wordt gewaardeerd op 172,6 mln. EUR, inclusief 76,6 mln. EUR nettoschuld. Het vastgoed wordt gewaardeerd op 94,2 mln. EUR, de rest van de waardering betreft de operationele activiteiten. MMV realiseert 75 mln. EUR omzet en een EBITDA van 25 mln. EUR. CDA betaalt hierdoor net geen 7 keer de EBITDA. De overname heeft geen effect op de schuldratio die moet gerespecteerd worden (bankconvenant) door CDA. De overname past binnen de strategie van de uitbater van skidomeinen om het aanbod van kwalitatieve logies in berggebieden te vergroten en de klantenbeleving te verbeteren, dit zowel in de zomer als winter.

Na de hoger dan verwachte halfjaaromzet die Compagnie des Alpes in april bekendmaakte was het nu de beurt aan de winstcijfers en die zijn beter dan verwacht. Kwam de omzet al 16% boven het niveau van 2018/19 (voor pandemie) uit dan is de stijging van de EBITDA met bijna 52% dat nog meer. Toegegeven, van de 230,4 mln. EUR EBITDA is 29,1 mln. EUR uitzonderlijk, onder meer door een verzekeringsuitkering na de overstromingen in Walibi België en Aqualibi, maar dan nog zou er een toename zijn met 32%. De pretparkuitbater en uitbater van skidomeinen rekent voor heel het boekjaar op een omzet en EBITDA boven het niveau van 2018/19. Normaal was dat maar voorzien voor het volgende boekjaar. De vrije cashflow steeg fors, maar deze zal in de tweede jaarhelft zakken omdat er meer zal geïnvesteerd worden en omdat er seizoensgebonden meer werkkapitaal odig is. De nettoschuld is fors gezakt, van 663,9 mln. EUR eind september naar 419,8 mln. EUR (inclusief leasing). Let wel, eind maart is de nettoschuld het laagst. Toch ziet Compagnie des Alpes de schuldratio (voor leasing) eind dit boekjaar ver beneden de 3 uitkomen. Voordien rekende CDA op 3 à 3,5. 

Compagnie des Alpes laat de Covid-periode sneller dan verwacht achter zich. Niet wat de koers betreft, want die staat nog altijd een kwart onder het niveau van voor de pandemie. De omzet daarentegen lag in het eerste halfjaar (oktober tot maart) al 16% hoger dan in dezelfde periode van het topjaar, boekjaar 2018/19. Dat is op vergelijkbare basis (dus zonder skidomein Les Deux Alpes dat is verkocht). Het aantal skiërs lag in het eerste halfjaar nog wel 5% beneden het niveau van voor Covid, maar de omzet per skiër nam wel met 15% toe. Naarmate de maanden vorderden, verminderde de achteruitgang van het aantal skiërs. Het aantal pretparkbezoekers nam wel met 10% toe, wat leidde tot recordcijfers in het eerste halfjaar. Belangrijk: er werd per bezoeker/skiër veel meer uitgegeven. Mensen geven gemakkelijker geld uit omdat ze door Covid anderhalf jaar weinig konden doen. Bovendien werden ook de prijzen de voorbije jaren opgetrokken en de verkoopkanalen geoptimaliseerd. In de pretparkdivisie was er ook de goede prestatie van de hotels in Parc Asterix.Het management ziet de toekomst optimistisch tegemoet. Voor heel het boekjaar gaat het bedrijf voor de skidivisie uit van een hogere omzet dan in 2018/19. Niet verwonderlijk aangezien het gros van de omzet in het fiscaal eerste halfjaar (+11,3%) wordt gerealiseerd. Voor de pretparken is het fiscaal tweede halfjaar (april-september) traditioneel het belangrijkste. Nieuwe attracties moeten de omzet stuwen. CDA bleef de voorbije Covid-jaren immers investeren. Dat geldt trouwens ook voor de skidivisie (panoramische terrassen, nieuwe stoeltjesliften, restaurant op Aiguille Rouge).Of het qua winstgevendheid het beste halfjaar ooit was, weten we pas op 24 mei. Maar daar houden we nog geen rekening mee. De EBITDA zal wel niet ver van het niveau van 2018/19 zitten. Onderaan de lijn verwachten we een terugkeer naar winst na twee zware verliesjaren. Van de topwinst (1,88 EUR p.a.) zullen we evenwel nog een heel verwijderd zijn. Er is de toegenomen schuldenlast door Covid (dus meer rentelasten) en er kwamen aandelen bij door de kapitaalverhoging van juni vorig jaar. De schuldratio zien we op het einde van het boekjaar flink lager uitkomen, mogelijk al binnen de bankconvenant (<3,5, exclusief leaseschulden). 

In het eerste halfjaar van het gebroken boekjaar 2021/22 boekte Compagnie des Alpes een omzet van 541 mln. EUR. Dat is een stijging met 16,2% tegenover boekjaar 2018/19, het laatste boekjaar voor de coronacrisis. De uitbater van skigebieden boekte een gemiddelde 15%-hogere omzet per skiër. Maar het was de pretparkdivisie dat excelleerde, met een omzetstijging van liefst 29,3% tegenover het precoronatijdperk. Dat is zowel te danken aan het stijgende aantal bezoekers (+10%), als aan de hogere uitgaven (+19%) per bezoeker. Concrete rendabiliteitscijfers werden niet vrijgegeven, en voor heel het boekjaar houdt het bedrijf het op summiere optimistische verwachtingen.

Compagnie des Alpes heeft het beste eerste kwartaal uit haar geschiedenis achter de rug en dit ondanks het nog altijd negatief effect van Covid-19. De reisbeperkingen tussen het VK en Frankrijk zorgden ervoor dat er in het voorbije fiscaal eerste kwartaal (periode oktober-december) weinig Britse toeristen waren. De groepsomzet lag uiteindelijk 36,6% hoger dan in het eerste kwartaal van het boekjaar 2018/19 (het laatste volledige boekjaar zonder Covid) en 20,5% hoger dan in het boekjaar 2019/20. Toegegeven, de cijfers zijn positief beïnvloed door de gunstigere schoolkalender in Frankrijk. Hierdoor waren er 14 schoolvakantiedagen in plaats van 10 in het boekjaar 2018/19. In de skidivisie zorgde dit voor een positief omzeteffect van zo'n 15 mln. EUR, waardoor de omzet gecorrigeerd 5% lager uitkomt. Niettemin nog altijd een goed resultaat gelet op de omstandigheden. Het is nu afwachten wat de rest van het skiseizoen brengt in het licht van de huidige vijfde golf. Positief is alvast de opheffing van de reisbeperkingen tussen het VK en Frankrijk sinds 13 januari.