B&S Group

B&S Group kondigde vrijdagavond nabeurs de overname aan van een 70%-belang in een Frans schoonheidsbedrijf. Het overgenomen bedrijf verkoopt producten via gesloten onlinekanalen (enkel leden), via een B2C webshop en via fysieke winkels in Frankrijk. Het Franse bedrijf haalde vorig jaar een omzet van 33 mln. EUR (1,8% van omzet B&S) en een EBITDA van 2,5 mln. EUR, wat een marge impliceert van 7,6%. Ter vergelijking, B&S Group zelf realiseerde vorig jaar een EBITDA-marge van 6,2%. Hoeveel de verdeler van consumentengoederen betaalde voor dit belang werd niet meegedeeld. 

2021 was een moeilijk jaar voor B&S Group, de Nederlandse distributeur van o.m. voeding, likeuren en parfums, door de pandemie. Door reisbeperkingen vielen de cruise-activiteiten stil (geen distributie van voeding) en waren ook de eigen Duty Free-winkels gesloten. In de loop van 2021 trad wel enige beterschap op, maar we zitten nog altijd ver onder het niveau van voor de pandemie. Daarnaast was de terugtrekking van de buitenlandse troepen uit Afghanistan eveneens een negatieve factor. Toch wist B&S Group de EBITDA-marge boven de doelstelling van 6% te tillen dankzij de focus in de divisie likeuren op hogemargeproducten en de investeringen in e-commerce (hogere marges). De omzet zelf die groeide nauwelijks. Daarmee werd de eerdere ambitie om tussen 2021 en 2023 organisch te groeien met 7,5% in het eerste jaar zoals verwacht niet gehaald. Dit jaar mikt men daar wel op, al is de vraag of dit realistisch is. De marktomstandigheden zijn wel degelijk verbeterd, maar nu is er ook weer de oorlog tussen Oekraïne en Rusland, die kan gaan wegen op de wereldwijde economische groei. De ratio netto financiële schuld op EBITDA is met 2,5 wel verbeterd tegenover eind 2020 (toen nog 2,8). Er wordt ook een dividend van 0,18 EUR p.a. uitgekeerd. 

De koers van B&S Group evolueert de jongste weken zwak. Het toenemende aantal besmettingen en de nieuwe Omikron-variant dreigen het herstel van de toerismegerelateerde activiteiten (Duty free-winkels, cruiseschepen) danig af te remmen. Bovendien is het vierde kwartaal het belangrijkste kwartaal van het jaar. We geloven onverminderd in het herstelpotentieel op middellange termijn, maar op korte termijn is de rek er wellicht even uit.

Productschaarste en een tekort aan containers woog op de omzet van B&S  Group in het derde kwartaal, waardoor er na 9 maanden sprake is van omzetdaling van 1% (-1,5% na 6 maanden). Vooral de likeurdivisie kende in het derde kwartaal nog een duidelijke terugval (-8,5%)  In B&S Food & Health was er wel groei. In B&S Retail (o.a. taksvrije winkels in luchthavens) was er een sterk herstel, al kwam dit herstel later dan verwacht. De factoren die tot nu op de omzet wogen zullen dat ook in het vierde kwartaal, het belangrijkste kwartaal van het jaar, doen. Door de focus op activiteiten met hoge marges verwacht de verdeler van consumentengoederen de EBITDA-margedoelstelling van minstens 6% te zullen halen.

De omzet van B&S Group is in het eerste halfjaar gedaald met 2,9%, wel een aanzienlijke verbetering tegenover de -7,2% van in het eerste kwartaal. Bij stabiele wisselkoersen zou er een lichte groei geweest zijn. De EBITDA steeg met 29,2%, maar gecorrigeerd voor overheidssteun is er sprake van een daling met 9,6%. De ratio nettoschuld op EBITDA blijft met 2,8 (voor IFRS) ruim binnen de bankconvenant van max. 3,5.