ArcelorMittal

De voorbije twaalf maanden pendelde het staalaandeel tussen grofweg 25 en 30 EUR p.a. Momenteel wordt weer de onderkant van deze tradingvork opgezocht, zodat een actieve belegger tot een aankoop verleid kan worden.

De staalgroep boekte het voorbije kwartaal een nettowinst van 4,1 mrd. USD. De vrije cashflow bleef beperkt tot 1,5 mrd. USD, maar de schulden kon mooi verder dalen tot 3,2 mrd. USD. Dankzij de inkoop van eigen aandelen steeg de winst per aandeel tot 4,28 USD. Het lopende inkoopprogramma wordt overigens nog maar eens met 1 mrd. USD opgetrokken. Het management blijft optimistisch, maar voor de wereldwijde staalverbruik worden de prognoses toch neerwaarts herzien: van een stijging van een procent naar een daling van een procent.

Zoals we in het jongste magazine van De Belegger al aangaven produceert ArcelorMittal in Oekraïne zowat 4 miljoen ton aan staal, o.a. voor de export naar Rusland. Het bezit er tevens ijzerertsmijnen. Het aandeel gaf tot nog toe weinig terrein prijs. Mogelijk wordt het ondersteund door de geldstromen (via trackers) naar grondstoffenaandelen. Voor de heropbouw van Oekraïne zal alleszins veel staal nodig zijn, maar het ziet er niet naar uit dat het land snel uit de huidige impasse zal geraken. Ook de inkopen van eigen aandelen ondersteunen de beurskoers, maar de familiale aandeelhouder verkoopt tegelijkertijd om diens procentuele belang op hetzelfde niveau te houden. 

De staalreus boekte in het vierde kwartaal een EBITDA van 5 mrd. USD, waaruit een nettowinst van 4 mrd. USD gepuurd werd (3,93 USD p.a.). Over heel 2021 loopt de winst op tot 13,53 USD p.a. Ook voor 2022 wordt groei verwacht (4% meer staalverschepingen) met stevige EBITDA's en vrije cashflows. Dat maakt dat de nettoschuld (4 mrd. USD) verder kan dalen en ook aan de aandeelhouders gedacht kan worden. Vorig jaar daalde door inkopen al 19% van de uitstaande aandelen. Voor 2021 werd al een inkoopprogramma van 1 mrd. USD aangekondigd en op de algemene vergadering zal de toestemming gevraagd worden om nog meer te kunnen inkopen. Het basisdividend blijft bescheiden op 0,38 USD p.a.

Ondanks lagere verscheepte staalvolumes (-9% wegens lagere vraag vanwege autosector + logistieke problemen) wist ArcelorMittal dankzij hogere marges een record-EBITDA te puren per ton staal: liefst 414 USD. Voor het derde kwartaal betekent dat een EBITDA van 6,1 mrd. USD, waarvan een operationele winst van 5,3 mrd. USD. Netto werd 4,62 mrd. USD verdiend, of 4,17 USD p.a. De nettoschuld smelt verder als sneeuw voor de zon en bedraagt nog slechts 3,87 mrd. USD, of 0,2 keer de langetermijn-EBITDA. En dat ondanks de inkopen van eigen aandelen. Sinds september van vorig jaar werd 13% van de eigen aandelen ingekocht, en tegen februari 2022 zal nog bijkomend voor 1,8 mrd. USD aandelen ingekocht worden. ArcerlorMittal verwacht door de vastgoedproblemen in China een verzwakte vraag uit die regio, maar verwacht wereldwijd niettemin een aantrekkende onderliggende vraag. Hoewel de staalprijzen sinds hun recordprijzen wat terrein prijsgaven vormen ze een goede basis voor de jaarcontracten voor 2022.