Brederode

H+: Houden & (bij)kopen op koerszwakte
2: Gemiddeld risico

DB 4x4 Pijler Valuewaarde

Agenda & koerstriggers

Aanvullende gegevens
Term	Waarde
20/03/2025	Jaarresultaten

Aandachtspunten

Intrinsieke waarde gestegen met 5,6% over de eerste negen maanden. Lage schuldgraad. Ziet opleving van de private equity-markt.

Bedrijfsgegevens

Aanvullende gegevens
Term	Waarde
Sector	Holdings
Website	http://www.brederode.eu
Activiteit Investeringsmaatschappij van Pierre Van der Mersch, met belangrijk private equity-pool.

Key Financials

Volgend dividend

Aanvullende gegevens
Term	Waarde
Ex-dividend	20/05/2024
Betaaldatum	22/05/2024

Laatste update

Brederode ziet private equity weer aantrekken en stapte volledig uit Sofina

De holding, met een beheerd vermogen van 3,9 mld. EUR (bestaande voor één derde uit genoteerde participaties en twee derde uit 'private equity'), boekte een vrij stabiele winst over de eerste negen maanden van 7,31 EUR p.a. (7,97 EUR een jaar eerder). Zowel de genoteerde als de niet genoteerde participaties deden het goed, maar de private equity had het in het derde kwartaal wat lastig van de sterkte van de euro. Maar sinds de verkiezing van Trump is de greenback weer fors in waarde gestegen. Dit is dus extra goed nieuws voor het huidige vierde kwartaal. Binnen de genoteerde portefeuille waren er best veel wijzigingen. De meest opmerkelijke beweging is de verkoop van het volledige belang in Sofina, waarin Brederode jaren belegd was. Het nam daarentegen een belang in Microsoft en bouwde zijn participatie in LVMH op. Binnen de genoteerde portefeuille hebben vier aandelen een gewicht van 10% (Mastercard, Alphabet, Iberdrola en... Brederode). De holding bezit immers nog altijd 1,2 mln. eigen aandelen.

Brederode geeft geen prognoses, maar ziet een opleving van de private equity-portefeuille.

Advies : H+2

Stabiele cijfers over de eerste negen maanden, terwijl de huidige dollarsterkte alvast goed nieuws is voor de tak private equity, die Brederode ziet aantrekken. Deze holding kan een zeer mooi trackrecord voorleggen op de lange termijn en noteert vooralsnog met een mooie korting van ruim 20% tegenover de intrinsieke waarde. U mag zeker een positie nemen voor de langere termijn.

Advertentie

Brederode ziet fusie- en overnameactiviteit weer opveren

Over de eerste jaarhelft steeg de intrinsieke waarde van Brederode met 5,7% tot 134,8 EUR per aandeel, waarbij vooral de niet-genoteerde participaties (goed voor bijna 70% van de investeringsportefeuille) een mooie groei optekenden. Binnen de genoteerde portefeuille waren er enkele opmerkelijke transacties, waaronder de forse afbouw van het belang in Sofina, lange tijd een zwaargewicht. Ook de participaties in Alibaba en Prosus gingen volledig de deur uit. De holding versterkte zich in LVMH, Microsoft en Alphabet. Brederode blijft een gezonde groep, want het had op holdingniveau een nettoschuldpositie van slechts 3,2% per eind juni.

Brederode ziet opleving van private equity markt

Over de eerste drie maanden steeg de intrinsieke waarde van de Luxemburgse holding met 3% tot 132,3 EUR per aandeel. Zowel de genoteerde participaties als de private equity (goed voor twee derde van de portefeuille) droegen bij tot deze licht stijging. Binnen de genoteerde portefeuille waren er wel wat bewegingen. Zo werden de belangen in Prosus en Alibaba volledig verkocht. De posities in Samsung, Unilever en Sofina werden verlicht, terwijl de posities in LVMH en Alphabet werden versterkt. Per eind maart bleven de schulden beperkt tot 122,1 mln EUR, of een 'loan-to-value' (schulden/intrinsieke waarde) van 3,1%.

Brederode: hoog black box-gehalte

Het voorbije jaar boekte de investeringsmaatschappij een winst van 233,65 mln. EUR (7,97 EUR p.a.), vooral gedragen door de genoteerde aandelenportefeuille (bijdrage van 78%). De samenstelling van die portefeuille genoteerde aandelen, die we ramen op ca. 44 EUR p.a. Brederode, veranderde het voorbije jaar nauwelijks. De 'private equity', die in marktwaarde een stuk groter is (zowat twee derde van de investeringsportefeuille), kende maar een mager jaar. Een zwakke economische context en stijgende rentevoeten drukken altijd het aantal transacties binnen de private equity. De niet-genoteerde participaties bestaat uit participaties in een verschillende tientallen fondsen, waarbij vooral de nadruk wordt gelegd op de Verenigde Staten (68%).

Brederode: goed kwartaalrapport

De investeringsmaatschappij, met een beheerd vermogen van 3,81 mld. EUR, zag zijn portefeuille over de eerste negen maanden met 6% groeien. Er werd een winst geboekt van 212 mln. EUR. Zowel de niet-genoteerde participaties als de genoteerde participaties droegen bij tot het resultaat. De portefeuillewijzigingen binnen het genoteerde gedeelte bleven beperkt. Er werden wat aandelen Samsung Electronics verkocht, terwijl de posities in Alphabet en in Sofina werden versterkt. Per 14 december ramen we de intrinsieke waarde op 130 EUR per aandeel, of een huidige décote van ca. 26%. De schuldgraad blijft beperkt. Deze bedraagt slechts 3,3% van de totale beleggingsportefeuille.

Mooie jaarhelft bij Brederode

Over de eerste jaarhelft steeg de intrinsieke waarde van de investeringsmaatschappij, die een portefeuille beheert van ca. 3,8 mld. EUR, met 5% (rekening houdend met het dividend van 1,22 EUR dat werd onthecht). Zowel de portefeuille genoteerde participaties als de 'private equity' haalden een positief resultaat. Per 30 juni was de private equity goed voor 68% van de totale portefeuille. Die niet-genoteerde participaties (fondsen) zijn vooral VS-gentint (68%). De portefeuille genoteerde participaties kende nauwelijks wijzigingen. Deze bestaat uit blue chips-aandelen zoals LVMH, Nestlé, Sanofi of nog Novartis. Per 30 juni had Brederode een kleine nettoschuld van 107,8 mln. EUR, of een schuldgraad van minder dan 3%. Zoals gewoonlijk en logischerwijze geen prognoses voor geheel 2023.