D'Ieteren

©DRIES LUYTEN

De familiale holding zet opnieuw zijn riante kaspositie (circa 1 mrd. EUR ) aan het werk. De groep aast via exclusieve onderhandelingen met eigenaar Bain Capital op de overname van het Franse Parts Holding Europe. De overname zou tegen het derde kwartaal van 2022 afgerond moeten zijn. De Brusselse holding zou 540 mln. EUR veil hebben voor de distributeur van onderdelen voor voertuigen en vrachtwagens. Inclusief schulden waardeert D'Ieteren en Bain PHE op 1,7 mrd. EUR. Afgezet tegen een EBITDA van circa 244 mln. EUR is de waardering van circa 7 keer de EV/EBITDA nog best aanvaardbaar. De Franse groep realiseert een omzet van 1,9 mrd. EUR, maar heeft met circa 5 keer de EBITDA wel een hoge schuldgraad. Volgens de CEO van D'Ieteren gaat het hier over een groeiende en voorspelbare markt van circa 50 mrd. EUR in Europa. PHE heeft zich sinds 2015 gevoelig geografisch en extern versterkt.

Advies :  H-2

D'Ieteren stelt circa de helft van de kaspositie ter beschikking om de overname te financieren. Geld is nog altijd zo goed als waardeloos en de waardering valt goed mee. Net zoals bij TVH Parts verwachten we pas eind 2023 een substantiële bijdrage van deze overnames tot de cashflow en de eigen kaspositie. We adviseren alvast om een eerste deel van de positie vandaag te verzilveren en de rest bij te houden.